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發表于 2021-04-29 16:37:17 股吧網頁版
“黑金”來了!動力煤“漲聲一片” 期價創8年新高!煤企賺瘋 新增投資意愿卻偏低
來源:券商中國 作者:長留

  黑金真正變成了“黑金”!

  受供需錯配影響,動力煤淡季不淡,價格火熱。進入4月份之后,動力煤價格進一步攀升,動力煤現貨價格同比增長超50%,動力煤期貨價格更是創8年來新高。

  而運輸大動脈——大秦線檢修仍在進行中,秦皇島港口庫存在不斷下降。有統計顯示,4月25日,秦皇島港口動力煤庫存一度跌破400萬噸重要關口,是歷年大秦線檢修時期的最低庫存。

  與此同時,電廠日耗依然旺盛,庫存不斷告急。根據中電聯電力行業燃料統計監測,截至4月20日,全國主要燃煤電廠庫存可用天數低于7天的電廠近130個,同比增加62個。

  漲聲一片,動力煤價格突破800元/噸

  根據天風證券匯總的統計數據顯示,4月26日,北方港口動力煤5500卡指導價,已經突破800元/噸,達到了806元/噸。

  與此同時,在煤炭主產區,陜西榆林地區動力煤價格,正在不斷刷新歷史最高水平。榆林地區在產煤礦價格報價已到達700元/噸,煤場個別優質煤種報價更是接近800元/噸。

  廣東省內一家用煤企業表示,港口價格突破800元/噸,這在以往淡季前所未有,除一些對價格不那么敏感的工業用戶以外,大部分終端用戶很難接受,普遍存在“多觀望、少參與”的心態。

  數據顯示,從今年3月中旬開始,受供需錯配影響,動力煤淡季不淡,價格火熱,產地煤炭價格頻頻拉漲。今年一季度,動力煤均價達到719.32元/噸。而多家電力企業反映一季度進廠煤價超高,平均達到760元/噸以上。進入4月份之后,動力煤價格進一步攀升,動力煤現貨價格同比增長超50%,動力煤期貨價格更是創8年來新高。

  秦港庫存一度跌破400萬噸,創下歷史低位

  往年的4月份,一般為電廠機組檢修的日子,很多業內人士看淡4月份的煤炭市場,也因此主要運輸動力煤的大秦線在4月份進入春季檢修。今年檢修安排時間是,自4月6日開始到4月30日結束,安排在每日7點到12點“開天窗”檢修。

  受到需求強烈上升的推動,大秦線檢修開始后,環渤海港口庫存不可避免下降,特別是有價格保證的長協煤,更是保持緊缺狀態,推動煤炭價格保持堅挺。

  以長協煤為主的秦皇島港口庫存在不斷下降。有統計數據顯示,4月25日,秦皇島港口動力煤庫存一度跌破400萬噸重要關口,是歷年大秦線檢修時期的最低庫存。4月26日,秦港庫存則上升到422萬噸。

  相比而言,以市場戶為主的曹妃甸港和京唐港,庫存則仍然保持絕對高位,垛位較為緊張。截至4月26日,曹妃甸港區存煤1068.1萬噸;京唐港區存煤556.3萬噸。

  顯然,下游電廠觀望情緒升溫,放緩采購進程,采購重心仍以多拉長協煤為主,對于市場價格仍然保持觀望姿態。

  “動力煤價格肯定還要繼續上漲?!鼻馗垡晃唤涗N商對券商中國記者表示,目前動力煤供應仍然偏緊,市場都在等待電廠迎峰度夏的備貨行情,從電廠庫存來看,遠遠低于歷史平均水平,在電廠補完庫存之前,后市延續上漲的概率較大,更何況迎峰度夏期即將臨近。

  創紀錄煤炭產量,仍然滿足不了電廠需求

  面對動力煤價格的持續上漲,有關主管部門連續三次召開保供會議,傳達確保煤炭供應,釋放先進產能。而國家發改委更是在近期會議上,要求按冬季最高產量組織煤礦生產,穩定煤價。那么近期煤炭的生產情況如何?

  根據中國煤炭工業協會數據,2021年一季度我國煤炭產量同比增長16%,高達9.71億噸,是有史以來最高紀錄,而歷史同期則平均保持在8億噸多一點的水平。今年一季度煤炭供應總量(產量加進口煤量)10.38億噸,而2020年和2019年一季度分別為9.26億噸和8.87億噸。

  從下游的煤炭消費行業來看,今年一季度我國火電發電量同比增長21%,僅3月增長就達19.4%;鋼材產量同比增長22%;水泥產量同比增加了47%??梢钥闯?,盡管煤炭產量創下歷史最高水平,但仍然難以滿足增速更快的用煤需求。

  從全國重點電廠庫存可以看出,存煤呈現下行走勢。即便在機組檢修的4月,電廠日耗依然旺盛。根據中電聯電力行業燃料統計監測,去冬今春以來,全國主要電廠庫存低于往年同期水平。截至4月20日,全國主要燃煤電廠庫存可用天數低于7天的電廠近130個,同比增加62個。截至4月20日,全國主要燃煤電廠日耗量464萬噸,同比增加20.5%。以目前供應形勢來看,電廠現有煤炭庫存將嚴峻面對迎峰度夏。

  創紀錄的價格+創紀錄的產量=煤炭企業創紀錄的利潤增長

  在動力煤創紀錄的價格攻勢下,煤炭企業突破了記錄的產量,也帶來了創紀錄的利潤增長。

  4月27日,國家統計局公布了一季度工業企業利潤情況。其中,大宗商品漲價和需求回暖推升原材料制造業利潤增長。一季度,原材料制造業利潤同比增長4.34倍,兩年平均增長40.7%。原材料行業拉動1季度規模以上工業利潤增長51.5個百分點。其中,化學原料和化學制品業利潤同比增長3.43倍,黑色金屬冶煉和壓延加工業增長3.88倍,有色金屬冶煉和壓延加工業增長4.71倍,石油、煤炭及其他燃料加工業同比扭虧為盈。

  在國內煤炭生產重點地區,煤炭價格上漲帶來的利潤增幅更為客觀。有關統計顯示,今年一季度,山西省屬國企累計實現營業總收入3336.3億元,同比增長23.07%;利潤總額122.33億元,同比增幅超過26倍。

  從山西上市企業情況來看,也印證了這一數據。其中,美錦能源一季度實現凈利5.5億元至7.5億元,同比增幅達10.34倍至13.74倍;中煤能源一季度凈利潤規模創上市以來新高,歸母凈利潤35.09億元,同比增長4.44倍;蘭花科創第一季度凈利潤約2.27億元,同比增長3.2倍。

  相比于上游煤炭企業“吃香喝辣”,下游電力企業則在“減肥瘦身”。煤價大幅上漲已經給煤電企業經營造成較大影響。今年1-2月,華能、大唐、華電、國家電投平均到廠標煤單價達到805元/噸,同比上漲136元/噸。在量增價漲的情況下,采購成本同比上漲超過200億元,四大發電集團煤電企業虧損面達40.6%。初步預測,一季度全國煤電企業電煤采購成本額外增加約470億元。

  面對居高不下的動力煤價格,中國電力企業聯合會在4月23日“2021年一季度全國電力供需形勢分析預測報告”中建議,要引導市場電煤價格回歸綠色區間。針對當前動力煤期貨交割以5500大卡為基準,不符合發電企業耗用電煤熱值普遍低于5000大卡的特點,建議相關機構完善期貨交割條款及相關交易規則,正確發揮期貨市場作用,助力維護市場穩定。

  金融企業新增投資意愿仍然偏低

  盡管煤炭企業利潤如此豐厚,但是在碳達峰、碳中和背景下,金融企業新增投資意愿仍然偏低。

  4月21日下午,山西煤企邀請159家銀行、券商、基金公司等眾多金融機構實地探訪、考察,山西省屬國企展示自身實力、亮明家底,以期亮出家底打消投資人疑慮,想方設法達到融資準入門檻。

  期間,中國人民銀行太原中心支行副行長邢毅表示,受相關債券違約事件影響,山西煤企債券市場近期出現短暫異常波動。這是市場信息不對稱導致的非理性行為。數據顯示,山西國企去年剛性兌付2678億元債券,無一筆違約。今年1月份至4月份,已剛性兌付800多億元債券。

  盡管包括山西省屬國企在內的煤炭企業紛紛營銷自身實力,但是根據中金公司的統計數據顯示,4月份中金行業口徑煤炭發行量為135億元,凈增-406.5億元,山西發行53.3億元,凈增-257.4億元。

  顯然,這一數據來看,煤炭行業凈融資與永煤事件以來相比并沒有出現改善,反而出現因為到期量增長使得凈增量出現惡化。另外中金數據顯示,從煤炭行業債券融資來看,去年11月份以來每個月的凈流出量都在250億元及以上,即使3月份發行量增長至253億元,但是由于到期量也大增,使得凈流出規模在292億元左右。

  中金公司分析師許艷認為,由于各投資者風控等原因限制,在存量持倉債券信用風險和估值風險穩妥化解之前,原倉位較重的投資者難有新買入意愿。由于信用債投資者買入意愿短期難以解決,而雖然煤價提升帶來盈利的改善,但內部現金流的改善加上區域性銀行的支持可能仍難以應對短期的償付壓力,需要依賴全國性銀行信貸彌補發行人資金缺口,提振市場信心。

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